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FRM视角:解读总理所说的系统性金融风险

  上周国务院总理李克强在出席达沃斯论坛时明确表示,中国已经防范住了系统性金融风险的蔓延。那么什么是系统性金融风险?系统性金融风险又有哪些分类呢?下面就让我们从FRM的视角来解读一下系统性金融风险。
  
   系统风险的定义
 
  系统性风险即市场风险,即指由整体政治、经济、社会等环境因素对证券价格所造成的影响。系统性风险包括政策风险、经济周期性波动风险、购买力风险、利率风险、、汇率风险等。
 

  此前中国股市大跌,就是因为系统性风险影响。系统性风险的基本特点就是:对整个股票市场或绝大多数股票普遍产生不利影响。系统性风险造成的后果带有普遍性,其主要特征是几乎所有的股票均下跌,投资者往往要遭受很大的损失。正是由于这种风险不能通过分散投资相互抵消或者消除,因此又称为不可分散风险。
 
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  系统风险的分类
 
  1.政策风险
 
  经济政策、法规出台或调整,对证券市场会有一定影响,如果这种影响较大时,会引起市场整体的较大波动。例如,此前的股灾之后,央行采取大力救市措施,多次降准降息,增加市场流动性;此外控制融资融券市场,打压恶意做空行为,维护股票市场的正常运转。此外,央行还进行多次逆回购,避免流动性风险。
 
  2. 购买风险
 
  由于物价的上涨,同样金额的资金,未必能买到过去同样的商品。这种物价的变化导致了资金实际购买力的不确定性,称为购买力风险,或通胀风险。在证券市场上,由于投资证券的回报是以货币的形式来支付的,在通胀时期,货币的购买力下降,也就是投资的实际收益下降,也存在给投资者带来损失的可能。
 
  3. 利率风险
 
  市场价格的变化随时受市场利率水平的影响。一般来说,市场利率提高时,会对股市资金供求方面产生一定的影响。
 
  4.市场风险
 
  市场风险是证券投资活动中最普遍、最常见的风险,是由证券价格的涨落直接引起的。当市场整体价值高估时,市场风险将加大。对于投资者来说,系统性风险是无法消除的,投资者无法通过多样化的投资组合进行防范,但可以通过控制资金投入比例等方式,减弱系统性风险的影响。
 
  从FRM的视角来看,系统金融风险管理与个别金融风险管理相比,系统风险更难监管,而且系统风险的监管方式也更加复杂。难点在于,系统性风险估测困难,对于监管人员而言,他们的工作就是禁止特定风险转化为系统性风险。随着金融市场的不断变化与进化,监管也就不能仅限于对金融业务、职能的管理,而应该坚持风险管理的原则。同时,监管者必须坚持基于市场变化的灵活性,对市场变化做出迅速的反应,因为以往制定的一些监管规则不可能完全适应快速变化的金融市场。

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