什么是资产剥离证券-精选问答-高顿财经FRM培训

什么是资产剥离证券

2018-12-26 16:58 未知责编：Frm_He

　　资产剥离证券（Strips）主要基于各类银行贷款而发行，即以一项或数项期限相同（近）的贷款为基础同时发行两种利率不同的资产支持证券，贷款的本息偿付按不同的比例支付给两类证券持有人。

　　债券发行价格可根据市场预计的资产池现金流、市场无风险利率及其预计走势按收益现值法确定。资产剥离证券结构最极端的例子便是本息切块证券，该种证券实际上系本金证券(PO)和利息证券(IO)的组合，证券化贷款的本金收入流和利息收入流被区别开来，分别支付给PO和IO的持有者；换言之，PO和IO的最终累计受偿额即为证券化贷款的本金和利息。

　　由于证券化贷款的本金是确定的，而利息总额却随借款人的偿还速度而变化，因此，PO投资者所能得到的偿付总额是固定的，等于证券化贷款的本金；而IO的受偿总额却是不确定的。PO一般以类似于零息债券的方式按票面价格折价发行，其全部票面价格即为证券化贷款本金，在证券存续期间，投资者不会收到利息支付。但与普通零息债券于到期日一次性获得票面价格偿付不同的是，对PO的支付是随着证券化贷款本金的摊还而不断进行的。因此，PO并非一次性清偿，也没有确定的偿还期限，虽然其可能在券面上标明了到期日。

　　IO可以不标明面值，也可以按证券化贷款正常清偿所应收到的利息标有面值，但该面值并无实际意义，因为贷款的早偿或迟付都将导致利息收入发生变动，从而IO受偿的累计金额不一定等于其面值。IO按市场对证券化贷款预期利息收入的现值发行；至于其偿付期限，由于只要证券化贷款利息得到偿付，则应支付给IO投资者，直至贷款清偿完毕。因此，同PO一样，IO的偿付期间取决于借款人的还贷情况，也即IO的偿付期间也是不确定的。

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